Hvilke obligationer er der i din portefølje? (31-10-2024)

Når vi investerer i obligationer for vores kunder, gør vi det via internationale investeringsfonde (ETF’er), der forvaltes af anerkendte porteføljeforvaltere – blandt andet Vanguard og BlackRock. Obligationerne vælges, så de skaber stabilitet i porteføljen. Det vil sige at de skærmer mod de relativt store kursudsving der kan forekomme i porteføljer, som udelukkende består af aktier. Obligationsporteføljen vil typisk bestå af statsobligationer, og eventuelt virksomhedsobligationer.

Porteføljen af statsobligationer indeholder udelukkende obligationer udstedt af lande (stater) i euro-zonen. Det eliminerer valutakursrisikoen

Pr. 31. oktober 2024 bestod porteføljen primært af tyske, spanske og italienske statsobligationer.

De 10 største positioner var disse:

*Swipe til siden for at se hele tabellen

Som det ses af oversigten, er obligationernes rentefølsomhed lav, idet varigheden ligger mellem 1 og 2 år på de fleste obligationer. Stigninger og fald i renteniveauet har derfor kun begrænset betydning for obligationernes kursværdi.

Porteføljen af Investment Grade virksomhedsobligationer indeholder udelukkende obligationer udstedt i euro. Nogle af virksomheder har hovedkontor udenfor eurozonen, men da obligationerne er udstedt i euro, vil både renter og kursgevinster blive udbetalt i euro. Valutakursrisikoen er derfor elimineret.

De fleste selskaber, der har udstedt obligationerne er klassificeret med kredit-rating A og BBB. Ingen har en lavere kredit-rating end BBB. Det er denne kredit-rating der gør, at der er tale om Investment Grade obligationer, som er de relativt sikre virksomhedsobligationer.

Pr. 31. oktober 2024 var de 10 største positioner disse:

*Swipe til siden for at se hele tabellen

Som det ses, udgør de ti største positioner kun 1,08% af den samlede portefølje. De resterende 98,81% af porteføljen er fordelt på mere end 3.000 andre obligationer.

Årsagen til at vi har valgt denne strategi er, at vi ønsker en portefølje med en stor spredning af risikoen. Det vil således kun have meget begrænset betydning for porteføljens samlede værdi, hvis et eller flere af selskaberne oplever en økonomisk krise, og derfor får problemer med at betale renter eller tilbagebetale hovedstolen.

Der er er relativt stor spredning på virksomhedsobligationernes varighed. Deres gennemsnitlige varighed er på 4,5 år, og den samlede porteføljes følsomhed overfor renteændringer er derfor middel. En tommelfingerregel er, at en renteændring på 1% medfører en kursændring på 4,5%, hvis varigheden er 4,5.

Porteføljen af High Yield virksomhedsobligationer indeholder udelukkende obligationer udstedt i euro. Nogle af virksomheder har hovedkontor udenfor eurozonen, men da obligationerne er udstedt i euro, vil både renter og kursgevinster blive udbetalt i euro. Valutakursrisikoen er derfor elimineret.

De selskaber, der har udstedt obligationerne er klassificeret med kredit-rating lavere end Investment Grade. Ingen har en lavere kredit-rating end CCC. Det vil sige at der er tale om High Yield obligationer, der vil sige obligationer der er mindre sikre end Investment Grade obligationer, men som samtidig er mere sikre and selskabernes aktier.

Pr. 31. oktober 2024 var de 10 største positioner disse:

*Swipe til siden for at se hele tabellen

Som det ses, udgør de ti største positioner kun 4,37% af den samlede portefølje. De resterende 95,63% af porteføljen er fordelt på 600 andre obligationer.

Årsagen til at vi har valgt denne strategi er, at vi ønsker en portefølje med en stor spredning af risikoen. Det vil således kun have meget begrænset betydning for porteføljens samlede værdi, hvis et eller flere af selskaberne oplever en økonomisk krise, og derfor får problemer med at betale renter eller tilbagebetale hovedstolen.

Der er er relativt stor spredning på virksomhedsobligationernes varighed. Deres gennemsnitlige varighed er på 2,7 år, og den samlede porteføljes følsomhed overfor renteændringer er derfor begrænset. En tommelfingerregel er, at en renteændring på 1% medfører en kursændring på 2,7%, hvis varigheden er 2,7.